报告题目：金融市场的实体经济效应：异质投资者和市场信息效率
报告人：林兟 教授
邀请人：高雅 副教授
报告时间及地点：2026年6月12日经济管理学院B220 10:00-11:30
报告人简况：
林兟，天津大学管理与经济学部金融系教授，金融专硕项目负责人。加入天津大学之前，曾任清华大学五道口金融学院博士后。工作主要关注在资产定价，行为金融，信息经济学和计算实验金融方向，主要关注在异质的投资者行为在不同微观结构下的交互以及相关的宏观现象涌现。
他的工作已经发表在JEDC，JMSE，管理世界，管理科学学报、金融研究，系统工程理论与实践等国内外知名期刊。其工作也曾在国内外顶级学术会议，例如CICF、FMA、CFRC、CFAM和CIRF等进行报告。其工作也得到各项国家级基金的支持，包括国家自然科学基金青年和面上项目，以及博士后科学基金的特别和面上项目。
报告内容摘要：
信息效率是证券市场整合市场参与者私有信息，发挥价格发现功能，进而优化实体经济中资本配置效率的核心市场质量指标。现有研究指出我国以个体投资者为主导的投资者结构显著弱化市场信息效率，使得监管当局面临平衡投资者保护与市场质量提升的制度性难题。本研究从个体投资者异质性角度出发，基于熊熊等（2024）的微观投资者分类方法，探索不同类型个体投资者对证券市场信息效率，进而对实体经济资源配置绩效的差异化影响。实证研究表明：“热点追踪”投资者显著提升其持有资产的估值信息含量，其持仓占比上升一个标准差，估值蕴含的公司未来盈利信息提升16.4%。这种信息效率的改善对资源配置产生双重效应：在企业层面使得管理层更加依据股价信号调整投资决策，在市场层面引导资本向高效率部门集聚。资源配置的改善也最终转化成企业的经济产出：“热点追踪”投资者持有高质量企业使得其未来获得更高的企业创新产出和全要素生产率。最后，通过断点回归方法、鲁棒性检验和排除替代性假设检验，本文建立了“热点追踪”投资者持股和信息效率提升之间的因果关系，并发现信息挖掘渠道是其提高市场信息效率的主要方式。本文不仅为异质投资者理论提供新的经验证据，更从监管视角构建投资者适当性管理模型，为建立分层监管机制、推进资本市场深化改革提供了兼具理论深度与实践价值的解决方案。
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